流动性仍受驱动，有望出现重大改善

今年第三季度，美国整体波动较弱。美元指数。全球资产价格基于“美元疲软”的叙事逻辑。全球新兴市场股指继续提振。美国科技股、A股创业板、恒生科技等具有成长特征的资产领涨。 10月以来，上证指数突破多年高点后陷入混乱。投资者对非“现货基本面”推动的牛市周期的信心已经动摇。市场整体波动加剧，高低风格切换更加频繁，前期表现良好的强势板块尤其是科技成长类资产出现大幅下跌。中国权益类资产的牛市已经到了中期，低估值修复带来的第一波“亏损”机会更加明显。后续投资者将更加关注“胜率”” 基本面变化带来的机遇。下一阶段，市场主要关注点将更多地集中在增长动力的变化上：即宽松流动性驱动的牛市和远期的“宏大叙事”完成了吗？市场能否转变上行动力，进入基本面驱动的“稳健长期”的牛市？从流动性和资金面来看，A股仍处于“见底见顶”阶段。从7月份开始，主要增发资金存量头寸已增，融资融券融资余额增至2万亿元以上，表明市场热度持续加大，但融资市场价值和融资交易占比并未快速提升，市场远未达到“狂热”阶段，保险等中长期资金持续配置股权确保存量流动性“下限”。股票市场的流动性。与此同时，场外资金仍保持相对克制和平静：首先，从开户数量和公开发行数量来看，没有出现大规模向外部资金“存款转移”的迹象。仅“固收+”基金体量有所增加，股权配置比例有一定提升；其次，外资并未大幅增加对中国股市的配置，在美联储降息背景下，更青睐黄金、工业金属、数字货币等非美元资产。展望未来，我们认为中国股市的流动性将从存量驱动转向增量驱动，外资流入和居民财富转移是两个主要的后续力量。今年下半年至2026年，由于理财收益管理的预期收益到期后大幅下降，存款搬迁水库水位可能进一步上升，这强化了A股的进一步上涨趋势。此外，随着美联储加息通道的打开以及人民币兑美元升值预期的增强，中国资产在严重受重的背景下有望恢复外资配置增量。更重要的是，企业盈利的根基有“看涨期权”，这让本次牛市更加“稳健、长远、长远”。从暂时的结果来看，上市公司ROE触底企稳后开始蓄势，出现结构性改善的积极信号。值得注意的是，上市公司的“杠杆率”逐渐企稳，结束了2020年至2024年连续不断的循环周期。这是上市公司ROE的迹象之一。中小微企业信心转为积极。另外，即便目前的资产周转率仍对ROE表现出明显拖累，但随着新一轮“反内卷”政策的推动，供需失衡局面有望得到缓解。宏观方面，PPI降幅继续收窄，工业企业盈利能力恢复到较低水平，为下一轮收入扩张奠定了基础。打下坚实的基础。综合来看，我们认为中国权益类资产看涨趋势的基础没有改变：一是美联储加息周期启动等因素推动美元走弱，新兴市场流动性依然宽松；二是全球制造业周期复苏带动出口预期强化，结合中国“反内卷”政策，推动A股盈利周期复苏；三、中美AI产业趋势加速，铜、金、铜、铁等金属供给逻辑钴、稀土持续，固态电池机器人等新产业持续催化，周期和技术增长支撑的主线景气持续支撑结构性机会。 。基金的过往业绩并不能预测其未来业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对该基金业绩的保证。投资有风险，入市需谨慎。 （审稿人：欧云海） 养老机器人多久才能“飞”进寻常百姓家？ 这是第九个双重庆祝活动。在这个科技日新月异的时代，当讨论科技如何帮助老年人过上更好的生活时，养老机器人nda无疑是一个热词。沉阳新松机器人自动化有限公司服务机器人事业部行业总监陈玉玺表示：如果老人摔倒后通过机器人求救，或者呼叫机器人送餐，旅行等 [详情] 当“银发族”爱上“候鸟式”生活，感受到彩云之南银发经济族的生活温暖 为发展旅游业，云南先后出台了《关于打造云南高品质生活目的地的实施意见》、《加快云南省建设三年行动》、《进一步推进云南高质量发展试点工作方案》等措施，让游客从短期住宿转向合理居住、考虑居住云南成为新的选择。昆明市石林县推出居民优惠政策。如果在国外停留一定时间，可以享受景区年卡或免门票等福利。居民... [详情] 共绘智慧未来——2025世界城市日中国家居活动在重庆开幕 2025 年世界城市日ina Home活动28日在重庆开幕。主题是人们描绘智慧未来的城市。约1200名国内外专家、学者和社会各界人士出席了本次活动。中国住房城乡建设部部长倪虹表示，中国愿与国际社会合作，共同推动城市可持续发展的实践经验和创新举措，在住房城乡建设领域开展深度合作与交流，落实联合国2030年可持续发展目标，为各国人民创造更加美好的世界…… [详情]