从软约束到硬指标，上市公司市值管理进入新阶

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布实施一年。一年来，随着多项提高上市公司质量举措的出台，市值管理的工具日益丰富。上市公司积极运用股利购买、并购、股权激励等方式提升投资价值。市场分析人士分析，随着市值管理从软约束转向硬目标，上市公司将利用各种工具进一步提升投资价值，积极回报投资者。价值引领潮流。股息回购持续升温。现金分红、股票回购成为上市公司市值管理工具箱中较为常用的工具在过去的一年里。 《指引》鼓励董事会根据上市公司股权结构和业务经营需要，在公司章程或其他内部文件中明确股份回购的机制安排；鼓励董事会根据公司发展阶段和经营状况制定并披露中长期分红方案，增加分红频率，优化分红节奏，合理提高分红率，增强投资者意识。这一政策导向在实践中得到了积极响应。近期，不少上市公司在公布回购计划时，都明确提及市值管理。例如，九安医疗近日发布公告称，近年来，公司持续通过股票发行维持市值，并将推动实施注销股份制业务。f 库存股从2025年开始有序推进。中国上市公司协会数据显示，截至10月31日，剔除暂停执行的情况，我国境内股票市场共有1195家公司（上证、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨、申亨）盛恒、升恒（北京证券交易所）共发布2025年回购计划1525个，目前已完成899个；回购市场规模923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26%。作为回报股东的主要方式之一，现金分红越来越受到上市公司的关注，一年多次分红已成为趋势。中国上市公司协会数据显示，截至10月31日，共有1033家上市公司市场多家企业纷纷公布一季度、半年、三季度现金分红方案。 。全市场共派发现金红利7349亿元，全年派红金额超过10亿元的公司89家。 “上市公司要按照法律法规的规定，以提高上市公司质量为重点，采取多种方式提升上市公司投资价值。”中国上市公司协会会长宋志平表示，上市公司制定合理的股利政策，可以增强股东对公司的信任，有效提升公司的市场形象。制度优化：并购重组市场活跃。并购重组也是指引中明确提出的市值管理工具之一。过去一年，A股并购重组市场呈现出“硬科技”引领、央企整合加速。一批批标杆案例一一涌现，为上市公司高质量发展提供有力支撑。一年来，“硬科技”领域的并购重组多点发生，代表性案例不断涌现。例如，新联整合收购了新联越州72.33%的股权，通过一体化管控，实现了17万片8英寸硅基产能的一体化管理；海光信息吸收合并中科曙光，算力领域两大巨头强强联手，实现产业链优势互补； *ST松发借助资产重组，实现了船舶制造和高端装备制造领域的跨界转型。中央企业专业协会成为又一亮点。中国南恒华公布重组方案，拟整合13家能源公司，形成全产业链能源龙头；国泰君安吸收整合海通证券的速度，通过资源整合、优势互补，加快成为全球投行的速度……积极并购、市场重组离不开政策层面的不断强化。从新“国家九条”明确提出“加大兼并重组改革力度”，到出台积极回应。政策鼓励下，并购重组活动有望进一步增多，更多常见案例有望不断涌现。南开大学金融发展研究院院长田立辉表示，相关政策有望进一步支持上市公司实施并购重组。d 产业转型升级和补强链条。通过优化“小成本快”考核机制、实施分期付款制度等改革，提高并购效率和市场活力。新生产力和行业整合仍将是并购的重点。激励相容激励意味着内生权力股权激励是另一种引导导向的市值管理工具。指引明确，鼓励董事会建立MGA长期激励机制，并将运用全额股权激励、员工持股计划等工具。这一导向在过去的一年里得到了充分的体现。股权激励等上市公司市值管理工具的市场应用不断增多。近期，多家企业密集披露相关预案，彰显自身实力通过内部激励提高长期价值的决心。例如，豫园股份计划斥资2亿至3亿元回购股​​份，用于员工持股计划或股权激励；热晶生物拟斥资1亿元至2亿元回购股​​份，用于员工持股计划或股权激励；华融股份斥资4000万至8000万元回购股份，用于后续员工持股或股权激励。股权激励计划……机构数据显示，截至今年6月底，近3500家上市公司实施了股权激励计划或员工持股计划，占上市公司总数的64%；这些企业已推出股权激励计划超过5000项，员工持股计划超过2000项。市场对股权激励的认识也在发生深刻的变化。据机构分析分析人士认为，《指导意见》首次以专门文件将股权激励明确为市值管理方式之一，这赋予了股权激励更深层次的含义。 “更多上市公司将采用股权激励、员工持股计划等市值管理工具。”荣正集团董事长郑培民表示，近年来，有关部门一直鼓励上市公司以股权激励为主要手段，开展市值管理。增加市值条件 带有投资回报率等与市值管理相关的考核指标的股权激励计划预计将更受市场和监管部门的欢迎。 （编辑：管静） 中国经济网公告：股市信息来源于合作媒体及机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成我的观点投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。